8月24日晚，洽洽食品（002557）正式发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入35.06亿元，同比增长27.39%；归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比增幅高达177.38%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长368.39%，业绩远超市场预期。
业绩反转的三重逻辑：成本、渠道与产品结构共振
从2025年全年营收65.74亿元、归母净利润同比下滑超六成的经营谷底，到2026年上半年利润近乎翻倍的强势反弹，洽洽食品的复苏并非单一因素驱动的偶然结果，而是成本周期、渠道重构与产品结构优化三者形成共振的产物。
从成本端看，2025年国内葵花籽主产区气候恢复正常，原料供给充足，采购价格同比明显回落。作为贡献洽洽食品六成以上营收的核心品类，葵花籽成本的下行直接带动了整体毛利率的修复。半年报数据显示，公司报告期内综合毛利率达到25.87%，同比提升27.38个基点，这一变化直接对冲了巴旦木、腰果等进口坚果价格仍处于高位带来的利润压力。
更深层的变化发生在供应链体系内部。2025年下半年，洽洽食品进一步加强对种植户的专业服务，优化合作模式，同时升级原料品质。这一系列动作让公司不再完全被动跟随农产品价格周期波动，平滑了不同年份之间的成本波动曲线。
渠道端的结构性调整是第二重增长动力。面对传统商超客流持续下滑、量贩折扣零食店快速抢占下沉市场的行业大变局，洽洽食品在2026年进行组织架构层面的关键调整：将即时零售与零食量贩设立为独立一级部门，配置专属人才、资金与供应链资源。针对好想来、零食很忙等头部连锁量贩品牌，公司推出专属大包装SKU，由总部直接对接供货，快速在高增长的折扣渠道中稳住了市场份额。与此同时，山姆、盒马等会员店渠道的高毛利产品持续放量，2025年该板块销售增速保持在50%-60%区间，有效对冲了量贩渠道低毛利的影响。
产品结构升级则构成了第三重支撑。2026年一季度春节错期带动礼盒销售大幅增长，葵珍、打手瓜子等高端单品持续保持高增速，全坚果产品线的市场渗透率进一步提升。过去很长一段时间里，洽洽食品被市场贴上“依赖瓜子单一品类”的标签，而从最新半年报数据看，坚果与其他休闲产品的营收占比正稳步提升，单一品类依赖的风险逐步被稀释。
新动作密集落地：数字人、葵花节与跨界联名背后的品牌破圈
在业绩大幅反弹的同时，洽洽食品在2026年上半年密集推出多个品牌层面的新动作，试图在传统食品企业的营销逻辑之外，找到更贴近新一代消费者的沟通方式。
今年举办的2026年洽洽葵花节，则是公司打通上游农业资源与下游消费者认知的标志性活动。不同于普通的品牌促销活动，本届葵花节将产地观光、工厂透明化开放、消费者互动体验深度结合，把“从田间到舌尖”的全产业链故事直接传递给公众。对于一家以葵花籽为核心根基的企业而言，葵花节早已超越营销活动本身，成为强化消费者对“坚果专家”品牌认知的长期IP，也为后续产地溯源、高端原料产品的推广铺垫了认知基础。
紧随其后，洽洽食品正式发布品牌数字人，成为国内休闲零食行业较早完成虚拟数字人布局的头部企业。不同于多数品牌将数字人仅用作直播带货工具的浅层次应用，洽洽为数字人设定了完整的品牌人格与内容体系，覆盖短视频内容创作、线下活动主持、消费者互动等多个场景。这一尝试背后，是公司对Z世代消费群体沟通习惯的主动适配——当越来越多年轻消费者的注意力向虚拟内容场景转移，传统硬广投放的效率持续下降，数字人正在成为品牌降低长期内容制作成本、保持内容更新频率的新载体。
跨界联名则进一步拓展了品牌的场景边界。2026年上半年，洽洽食品与多个国民级IP展开跨界合作，推出联名定制产品与限定包装，将产品植入到年轻群体的社交、出行、办公等多元场景中。过去洽洽的产品消费场景长期集中在家庭与休闲场景，而通过联名合作，品牌正在打破“只有过年才买洽洽礼盒”的刻板印象，让产品进入更多日常化、高频化的消费场景。
元股证券:ygzq.hk这一系列密集的品牌动作，与半年报中营收高增的结果形成了相互印证：洽洽食品不再仅仅是一家依靠渠道铺货驱动增长的传统食品企业，正在尝试用内容化、IP化的方式重建与新一代消费者的连接。
理性审视复苏：存量博弈下的长期命题
半年报的亮眼表现，并非短期成本红利带来的偶然脉冲，而是洽洽食品在过去两年主动调整、积蓄势能之后，迎来的一轮可持续增长起点。站在行业存量竞争的大背景下审视这份业绩，洽洽食品已经为下一阶段的长期发展，埋下了多个具备高确定性的增长伏笔。
首先值得关注的，是营收高增背后渠道结构优化带来的长期质量改善。报告期内，公司经营活动净现金流阶段性回落，本质上是公司为了抢抓零食量贩、即时零售等新兴渠道红利，主动放宽合理信用周期、加大渠道前置备货力度的阶段性结果。当前洽洽食品与头部连锁量贩品牌的合作正处于快速拓展期，为了配合渠道的全国化扩张节奏，公司适度放宽账期、保障稳定供货，本质上是用短期的现金流让步，换取长期的市场份额卡位。从行业规律来看，休闲零食品牌在新兴渠道拓展初期，都会经历一个阶段性的现金流承压阶段，待渠道合作进入稳定期、库存周转效率提升之后，经营现金流便会重新回到与营收增速匹配的健康区间。近三期应收账款占比的小幅提升，对应的是公司在高增长新渠道中的市场渗透率快速提升，这部分新增收入的质量远高于传统渠道的存量竞争收入，有望在未来2-3个季度逐步转化为稳定的现金回流。
更深层的长期增长确定性，来自洽洽食品核心基本盘的稳固与第二增长曲线的持续成熟。尽管葵花籽品类依然贡献了超过六成的营收，但这早已不再是市场曾经担忧的“单一品类依赖”，反而成为了公司最深厚的护城河。经过数十年的深耕，洽洽在葵花籽品类已经建立起从产地订单农业、全球供应链品控到消费者心智占领的全链条绝对优势，这一基本盘的稳定性在整个休闲零食行业都极为罕见。2026年葵花籽原料价格的下行，只是利润释放的催化剂，而非增长的全部来源。依托瓜子品类积累的庞大用户基数与渠道网络，洽洽的坚果业务正在稳步进入收获期，过去几年持续投入的全坚果产品线，已经完成了初步的消费者培育与渠道铺设，正在从“补充品类”成长为拉动整体增长的核心引擎。未来随着坚果品类的营收占比持续提升，洽洽将形成“瓜子基本盘稳利润、坚果新盘提增长”的双轮驱动格局，彻底打破单一品类周期波动的影响。
从整个休闲零食行业的发展趋势来看，存量博弈的大环境，恰恰是头部品牌拉开与中小玩家差距的最佳窗口期。当行业整体告别野蛮生长，渠道效率、供应链能力、品牌心智这些长期壁垒的价值会被进一步放大，而这些恰恰是洽洽食品积累了数十年的核心优势。半年报的业绩反弹，不是一轮短暂的行情，而是洽洽食品新一轮成长周期的起点。在完成了渠道重构、品牌年轻化与产品结构升级的铺垫之后仓位怎么控制，这家老牌休闲零食龙头，正在用稳健的经营节奏，一步步兑现长期增长的确定性。
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